{"id":6136,"date":"2021-04-27T10:12:16","date_gmt":"2021-04-27T08:12:16","guid":{"rendered":"https:\/\/mbacapital.com\/?p=6136"},"modified":"2022-03-03T11:10:59","modified_gmt":"2022-03-03T10:10:59","slug":"ppse-mode-emploi-analyse","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/mbacapital.com\/en\/ppse-mode-emploi-analyse\/","title":{"rendered":"PPSE, mode d’emploi et analyse"},"content":{"rendered":"

Dans la gamme des aides multiples et vari\u00e9es mises en place par le Gouvernement pour soutenir les entreprises au c\u0153ur de la crise de la Covid-19, il nous a sembl\u00e9 opportun de d\u00e9crypter le pr\u00eat participatif soutenu par l\u2019\u00c9tat (ou PPSE).<\/em><\/p>\n\n\n\n

Qu’est-ce que le Pr\u00eat Participatif Soutenu par l\u2019\u00c9tat ou PPSE ?<\/h2>\n\n\n\n

Ce dispositif est ouvert aux petites et moyennes entreprises (PME<\/strong>) et entreprises de taille interm\u00e9diaire (ETI<\/strong>) qui ont des perspectives de d\u00e9veloppement post crise, y compris celles ayant d\u00e9j\u00e0 b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d\u2019un pr\u00eat garanti par l\u2019Etat ou PGE.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Certains commentateurs ont adopt\u00e9 un peu rapidement un raccourci consistant \u00e0 faire croire que le PPSE permettrait de rembourser le PGE. Pourtant, le PPSE semble plus restrictif dans son objet et quant au public concern\u00e9. Clairement, ce nouveau financement ne concerne que les entreprises pr\u00e9sentant un \u00ab\u00a0potentiel de rebond\u00a0\u00bb,<\/strong> pour reprendre la terminologie officielle.<\/p>\n\n\n\n

Rappelons que le PGE est ouvert \u00e0 toutes les entreprises jusqu’au 31 d\u00e9cembre 2021<\/strong> partout sur le territoire et ce quelles que soient leur taille et leur forme juridique<\/strong> (PME, ETI, agriculteurs, artisans, commer\u00e7ants, professions lib\u00e9rales, entreprises innovantes, micro-entrepreneurs, associations, fondations, etc.). Le PPSE est ouvert aux entreprises immatricul\u00e9es en France<\/strong> qui r\u00e9alisaient plus de 2 M\u20ac<\/strong> de chiffre d\u2019affaires <\/strong>en 2019<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Les sommes en jeu sont sans commune mesure. L\u2019enveloppe des pr\u00eats participatifs<\/strong> distribu\u00e9e par les banques est estim\u00e9e \u00e0 14 Mds \u20ac<\/strong> et l\u2019enveloppe d\u2019obligations subordonn\u00e9es par les soci\u00e9t\u00e9s de gestion<\/strong> \u00e0 6 Mds \u20ac<\/strong>. Le PGE repr\u00e9sente 130 milliards d’euros accord\u00e9s depuis un an.<\/p>\n\n\n\n

Si le PGE est clairement un pr\u00eat, et m\u00eame un pr\u00eat de tr\u00e9sorerie, le PPSE s\u2019habille en pr\u00eat participatif donc un nouveau financement de long terme, \u00ab assimilable \u00e0 des quasi-fonds propres \u00bb selon la doxa du minist\u00e8re de l\u2019Economie.<\/p>\n\n\n\n\n

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\n Le terme de fonds propres est bien entendu impropre. Le PPSE est un pr\u00eat mezzanine, du nom de cet \u00e9tage interm\u00e9diaire que l\u2019on construit lorsque l\u2019on veut accroitre sa surface habitable et que l\u2019on ne peut plus \u00ab pousser les murs \u00bb. <\/p>\n\n \n <\/div>\n

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\n\n \n \n \"PPSE-MBA\"\n\n <\/div>\n\n <\/div>\n\n <\/div>\n<\/div>\n\n\n\n\n
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Un financement mezzanine s\u2019intercale entre la dette et les capitaux propres<\/strong> (entre le sol et le plafond). La dette mezzanine est un outil classique dans les montages \u00e0 effet de levier<\/strong> or LBO<\/strong> (Obligations \u00e0 Bons de souscription d\u2019actions ou OBSA, obligations convertibles, obligations remboursables en actions ou ORA, bons de souscription d’actions). Elle est subordonn\u00e9e ce qui signifie qu\u2019en cas de liquidation, son remboursement intervient apr\u00e8s la dette senior et junior, mais avant les capitaux propres. Cela reste n\u00e9anmoins une dette qu\u2019il convient de rembourser \u00e0 son \u00e9ch\u00e9ance (selon des modalit\u00e9s d\u00e9finies dans le contrat).  <\/p>\n\n\n\n

Le PPSE serait donc une nouvelle variation de ces \u00eatres hybrides<\/strong>, pr\u00e9sentant l\u2019originalit\u00e9 de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une garantie de l\u2019Etat couvrant le risque de pertes <\/strong>(cf. d\u00e9cret du 25 mars 2021).<\/p>\n\n\n\n

Comment va fonctionner le PPSE en pratique\u00a0: objet, montant, taux, dur\u00e9e, garantie<\/h2>\n\n\n\n\n
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\u29bf Le dispositif PPSE a ouvert le 26 mars jusqu\u2019au 30 juin 2022<\/strong>.<\/p>
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\u29bf Le PPSE est distribu\u00e9<\/strong> par des banques<\/strong>, des soci\u00e9t\u00e9s de financement<\/strong> ou des fonds d\u2019investissemen<\/strong>t dans le cadre d\u2019un accord avec l\u2019\u00c9tat.<\/p>
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\n\n \n \n \"PPSE-fonctionnement-MBA\"\n\n <\/div>\n\n <\/div>\n\n <\/div>\n<\/div>\n\n\n\n\n